11月4日，独书狼教育控股有限公司（以下简称“书独狼”）第二次向港交所递交招股书！此前，其今年4月首次提交的IPO相关文件无效。
《富士研究》从嘟嘟郎招股书中发现，其营收高度依赖单一产品、单一渠道。截至2020年，学生个人平板电脑占总收入的90.6%；线下经销商收入占总收入的91.7%，近三年高达91.7%。
当“双降”政策最终落地时，教育智能硬件赛道将再次逆势而上，成为红海，行业“内卷化”将不断加剧。
一方面，在双减和疫情的双重影响下，部分学习需求从学校和教育培训机构转移到家庭，教育智能硬件再次迎来“窗口”；另一方面，大量K12在线教育玩家转型为教育智能硬件，与阅读融为一体。郎朗与其他传统老牌选手正面交锋。
教育智能硬件赛道热闹却拥挤。在新老玩家的夹击下，冲刺IPO的独书郎正站在十字路口。
创始人出身于“小霸王家族”
嘟嘟朗主要通过嘟嘟朗科技（主要子公司）和珠海嘟嘟朗（中国运营实体）运营。他们分别负责AI学习设备的生产和销售以及数字教具的生产和销售。
独树郎科技成立于1995年，时任中山小霸王营销部副总经理的陈志勇决定到海外创业。通过以前同事的介绍，他认识了薛增勤和吴建华，并创立了自己的教育品牌——读书郎。
2004年，第一代嘟嘟朗F4阅读机和第一代嘟嘟朗P4学生电脑成功上市。七年后的2011年，第一代嘟嘟郎G3学生平板成功上市。
随着K12在线教育的普及，嘟嘟朗于2017年成立了首个嘟嘟朗教育技术研究院，首次提供双师直播课，并推出智慧教室。但“双降”政策实施后，其在线教育并没有掀起多大的热潮，最终以失败告终。
招股书显示，2018年至2020年、2021年前5个月，其智慧教室解决方案营收分别为451.6万元、816.3万元、2229.3万元、700.8万元，仅占总营收的0.7%。 1.2%、 3.1% 和2.2%
乘着转型“东风”，树树郎完成了公司重组。 2017年11月，珠海嘟嘟郎在中国成立。重组前，其为嘟嘟朗间接全资子公司，由嘟嘟朗科技持有100%股权。重组后，成为嘟嘟郎通过合同安排控制的中国经营实体。
招股书数据显示，数独郎2018年至2020年和2021年前5个月的营收分别为6.32亿元、6.7亿元、7.34亿元和3.15亿元。
同期调整后净利润分别为2682.2万元、6943.5万元、9201.3万元、3347.4万元；调整后净利润率分别为4.2%、10.4%、12.5%和10.6%，其中2021年前5个月朗读净利润率同比下降7.02%，上年同期为11.4%年。
营收和净利润的增长主要得益于三类产品的贡献：学生个人平板电脑、智慧教室解决方案、可穿戴产品；然而，智慧教室解决方案预计将逐渐萎缩。
2018年至2020年、2021年前5个月，嘟嘟郎毛利润分别为1.28亿元、1.74亿元、2.02亿元、7753.4万元，毛利率分别为20.3%、26.0%、27.5%、24.6%分别。
《富士研究》发现，今年前5个月的毛利率仅为24.6%，与去年同期的28.3%相比大幅下降。独树郎在招股书中解释，由于原材料成本普遍上涨，从2020年前5个月的1.59亿元上升至2021年同期的2.06亿元。
与大约在同一时间首次提交招股书的优学派相比，根据后者的招股书，近三年来优学派的毛利率几乎稳定在35%。
创始人来自小霸王家族，拥有20多年的品牌历史。已经成为很多人的童年记忆。不过，“富士研究”认为，虽然营收等方面稳步增长，但并不具备明显优势；随着各大品牌的入侵，嘟嘟郎不仅要抵御老对手，还要抵御新玩家，迫切需要打造自己的品牌护城河。
超过80%的收入来自平板电脑
其中，学生个人平板电脑占比较大。招股书显示，2018年至2020年、2021年前5个月学生个人平板收入合计为4.68亿元、5.41亿元、6.65亿元、2.73亿元；分别占总收入的74.0%、80.8%和90.6%。 %和86.6%。
主营业务的单一性与研发投入的高投入不相适应。
招股书数据显示，2018年至2020年、2021年前5个月，嘟嘟郎研发支出分别为2322.5万元、3642.8万元、3021.1万元、1420.4万元；分别占总收入的3.7%和1420.4万元。 5.4%、4.1% 和4.5%。
在线下渠道上，嘟嘟郎尤其注重市场渗透。其在三线及以下城市的销售点占比在2018-2020年和2021年前5个月分别为66.8%、68.6%、69.7%和70.6%，增幅较小。
相比之下，其线上经销商2018年至2020年和2021年前5个月的收入分别为3336.7万元、4130.7万元、7540.1万元和3663.9万元；分别占总收入的5.3%和6.2%。 %、10.3% 和11.6%。
自营网络平台的表现则更加“惨烈”。同期收入分别为506万元、1169.3万元、2161.9万元、999.9万元；分别占总收入的0.8%、1.7%、2.9%和3.2%。
从人数来看，截至2021年5月31日，树独郎签约的线下经销商数量已增至100家，而线上经销商仅有14家。
嘟嘟郎作为老牌教育智能硬件品牌，过度依赖线下经销商，线上平台基础薄弱。这导致其销售和分销费用居高不下，从而压缩了其利润率。
招股书数据显示，2018年至2020年、2021年前5个月销售及分销费用分别为6885.6万元、6349万元、7416.3万元、2764.5万元；分别占总收入的10.9%和9.5%。 10.1% 和8.8%。
据“富士研究院”了解，嘟嘟郎作为教育智能硬件的“第一代网红”，有着老品牌的通病：营收严重依赖单一产品，对线下经销商高度依赖。销售和分销费用正在侵蚀其利润。
当双减政策落地后，K12在线教育企业正在向教育智能硬件转型，嘟嘟郎或将面临多方攻击。
它既是通风口，又是红海。
如今，智能教育硬件赛道玩家众多，红海竞争异常激烈。
根据FrostSullivan研究报告，2016年至2020年，由于政府对校园数字化和智慧教室升级的支持和投资，它经历了快速增长期。
相比之下，下半年教育智能硬件的机会更多在于To C市场。
IDC数据显示，2020年Q3中国学生平板厂商出货量市场份额前五名中，行业前五占据了50%左右的市场份额，集中度较高。其中，步步高以38.4%排名第一，书书廊以14.5%排名第二，但又学派紧随其后，占比13.3%。
此外，嵌入教育资源的普通平板电脑比例也提升至28%。以科大讯飞为例。 2020年Q3成为学生平板市场增长最大的厂商，同比增长近25%。华为、百度、小米等也纷纷进入赛道。
与嘟嘟郎相比，资金和研发实力更强；以2020年研发费率为例，科大讯飞的研发费用率为16.98%，而嘟嘟朗仅为4.11%。
当“双减”政策正式实施时，教育智能硬件赛道再次迎来聚光灯，并逐渐成为竞争的红海。
K12在线教育企业纷纷转型，瞄准教育智能硬件领域；腾讯、字节跳动等互联网巨头也带着流量、资金和技术来了，抢占了线上渠道的优势。
今年第三季度，全球平板电脑市场自COVID-19疫情爆发以来首次出现同比下滑9.3%，总出货量达到约4241万台。
在教育智能硬件的传统玩家中，独书朗多年来受到步步高的限制，并没有任何明显的优势。普通平板电脑和K12在线教育播放器的入侵更是雪上加霜。
另一方面，读书郎在招股书中也表示，可能无法成功推出新产品、丰富产品组合以及开发优质数字教辅资源。
多位中小学教师告诉《富士研究》，他们并不看好学生平板电脑；他们认为，中小学生的自控能力较差，大多没有真正用于学习，对视力也会产生影响。它超过了缺点。
也有家长向《富士研究》表示，学生平板电脑是“智商税”；但两位妈妈也表示希望购买，以便孩子能够学习得更全面。
虽然学生平板电脑的初衷是好的，但很难说有多少学生能够真正用好它。如今，90后第一次为人父母。他们在网络社会中奋斗，缴纳了无数的“智商税”。他们深知顽皮孩子的本质，因此不一定会为“学习平板”的名号买单。
据《富士研究》称，对于普通平板厂商来说，学生平板只是一个分支，但对于学者来说，学生平板收入的高比例似乎决定了他们的生存。综合消费市场各方面分析，蜀都郎并不具备明显优势，很难掀起什么波澜。
独书郎或“独书郎”
“五子棋点击阅读机，却不知道点击哪里”、“和嘟嘟郎一起读书”想必是很多人心中挥之不去的童年记忆。前者成立于1995年，后者成立于1999年。
二十多年过去了，步步高的剑还年轻，拥有绝对的优势；但学者们似乎被又学派的“后起之秀”所尾随，也有“门外汉”想要试一试，虎视眈眈。
随着教育智能硬件领域竞争的激烈，行业同质化问题凸显。读书大师内心隐藏着许多隐忧。在其本身无法保证多元化的产品组合和更好的数字教辅资源的情况下，人们不禁要问：它是阅读大师还是“阅读失败者”？
1.《读书郎，上市告吹？》，蓝鲸教育
2、《读书郎更新招股书，2020年营收7.34亿元、净利9201.3万元》，芥末堆看教育
排版/达也
用户评论
孤独症
哇，这个22岁的书生真的太厉害了！从小霸王那里偷东西，现在成功IPO，这故事太励志了！
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雪花ミ飞舞
22岁就能成功IPO，这得有多聪明啊！虽然偷东西不太好，但能从中吸取教训，最终成功，也是值得肯定的。
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执笔画眉
这书生的人生轨迹太刺激了，从小霸王到IPO，80%的收入都来自线下，这商业头脑真是让人佩服。
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未来未必来
听说他曾经偷过小霸王的东西，虽然有点惊讶，但能从失败中站起来，最终实现IPO，这精神值得学习。
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优雅的叶子
80%的收入都来自线下，这说明他不仅有商业头脑，还有很强的执行力。这位22岁的书生太牛了！
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失心疯i
这个书生真的很不容易，从小霸王那里偷东西，现在能成功IPO，这背后一定有很多故事。
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执妄
这位书生的经历太丰富了，从小霸王到IPO，80%的收入线下赚，这人生简直就是一部小说啊！
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素颜倾城
虽然他曾经偷过小霸王的东西，但我相信他现在已经改过自新了。成功IPO，这才是最重要的。
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盲从于你
这位22岁的书生太有毅力了，从一个小小的偷窃行为到成功IPO，这中间的艰辛肯定不少。
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坠入深海i
这个书生的故事让我看到了，只要有梦想，有毅力，就能在人生道路上越走越远。
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烬陌袅
这位书生成功的背后，一定有着无数次的尝试和失败。但他没有放弃，最终成功了。
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笑傲苍穹
80%的收入都来自线下，这让我想到了，有时候线下渠道的力量真的不容小觑。
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关于道别
这位22岁的书生成功IPO，真是年轻人创业的典范。希望他的故事能激励更多的人。
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颜洛殇
这个书生的经历让我反思，是不是我也应该像他一样，勇敢地去尝试，去创新。
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烟花巷陌
这位书生从小霸王到IPO，这过程太精彩了！希望他未来能继续创造更多奇迹。
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掉眼泪
虽然他曾经偷过小霸王的东西，但我相信他现在已经是一个成功的创业者。祝福他！
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回到你身边
这位22岁的书生真是天才，从一个小小的偷窃行为到成功IPO，这中间的转变太神奇了。
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哥帅但不是蟋蟀
这位书生的故事让我看到了，只要有梦想，有勇气，就能在人生的道路上闯出一片天地。
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又落空
这位书生成功的背后，一定有着无数的付出和努力。希望他的故事能给大家带来正能量。
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